恒指涨0.31%，恒生科技指数涨0.08%。百度尾盘拉升收涨超4%。教育股集体上涨，宇华教育涨超18%。电力股跌幅居前，华润电力跌超6%。科技股普跌，快手跌超3%，哔哩哔哩跌超2%。

　　港股通方面，今日港股通(南向)净流入15.45亿港元。

　　大市层面，兴业证券张忆东称境外资金开始加码，港股互联网龙头估值底部筑底。

　　板块层面，汇丰研究更新铜业股评级及目标价，铜价或将维持高位；银河证券称新能源车渗透率超预期上涨，看好电动化以及智能化配备产业链。

　　个股层面，中金料招商银行第三季多赚16.1%，维持H股跑赢行业评级；汇丰研究降江西铜业股份评级至持有，下调洛阳钼业H股目标价至6.6港元；瑞银将腾讯第4季及之后手机游戏收入预测调低5%，目标价630港元；瑞信维持紫金矿业H股跑赢大市评级，目标价升至19港元。

　　美股周五收高，道指涨382.20点，或1.09%，报35294.76点；纳指涨73.91点，或0.50%，报14897.34点；标普500指数涨33.11点，或0.75%，报4471.37点。

　　美国9月零售销售意外攀升、高盛等大公司的财报超出预期。

　　中金表示美国经济没到所谓的“滞胀”局面；高盛称高油价加上库存紧张，大宗商品价格或将持续上涨。

　　大市研判

　　9月末和10月初，由于能源价格大涨叠加供应链阻塞加剧，海外市场对于美国通胀甚至“滞胀”的担忧一度升温，进而导致10年美债名义利率中通胀预期抬升，市场承压，黄金一度走高。不过，近期披露的多项数据表明，美国的增长和美股的盈利并没有那么差，美国通胀也并没有所担忧的那么高，因此市场对所谓“滞胀”的担忧有所降温，美债利率小幅回落，黄金回调，成长风格应声反弹。近期美股市场的这一积极表现与我们在10月配置月报中提示的此前压制市场的部分风险已经有所释放基本相符《海外资产配置月报(2021-10)：风险已经有所释放》。

　　整体来看，近期数据呈现的情形也与我们的看法基本一致，即美国增长还有韧性、四季度甚至可能出现环比加速；而通胀尽管面临压力，但压力更多集中在运输环节的供应瓶颈随着疫情缓解也有望边际缓解，退一步讲，也没到所谓的“滞胀”局面。

　　境外资金开始加码，互联网龙头估值底部筑底，市场关注将逐步从外部环境聚焦回基本面。港股互联网板块在7月份加速赶底后，市场情绪在8月中旬开始反弹。我们判断，监管与政策预期逐步落地，投资价值回归基本面；然而对于互联网发展空间及估值重构尚未达成共识，需要等待监管进一步释放鼓励信号或政策方向清晰，主流资金才能恢复持仓水位。另一方面，观察以价值投资主导的外资机构，包括已披露的美国企业13F报表(对在美上市公司的持仓明细)、最大的中概互联网ETF，在第三季已有底部布局迹象。

　　互联网龙头估值处于历史低位，港股市场的外资持仓占比、港股通资金已出现回暖，回购增强市场信心。市场对港股互联网龙头(腾讯、阿里巴巴、美团、京东、百度)的持股意愿由谷底回升，外资中介机构的持仓占比，从7月底的20.4%，提升到9月底的21.7%；从港股通的北水持仓来看，腾讯从8月5日的低点5.7%，回复至10月12日的6.3%，美团也从9月6日的5.4%，回复到10月12日的5.8%。与此同时，包括腾讯、美团、网易、小米等公司也展开回购与大股东增持。观察腾讯上市以来的前11轮回购，回购完成后的一年后股价，涨幅高达69%。

　　行业出现分化，电商等领域面临新的业态竞争，游戏泛娱乐进入内容取向及审查机制的短期整改，但社群平台以及云计算仍维持流量增长。展望四季度与明年的互联网行业，我们判断估值短期仍持续修复。从行业格局分析，传统电商平台虽面临抖音快手的流量争夺，商家二选一的解绑仍将带给非淘系平台扩展生态空间，拼多多与美团等社区团购方兴未艾。游戏行业在三季度强化落实防沉迷与内容整改，四季度即将释放蓄能，中期来看头部平台的研发能力及海外布局，仍具备稳健增长实力。此外，数据安全及用户信息将影响精准营销的效果，传统的品牌广告与流量入口有望重获增长，具备高粘性的社群平台如微信、哔哩哔哩及知乎等，流量变现价值将边际改善。

　　板块解读

　　汇丰研究发布研究报告称，上调今年铜价预测1%，明年则调升3%，以反映今年以来的平均价更高。将江西铜业(00358)评级由“买入”降至“持有”，目标价由22.3港元降至14.5港元；维持洛阳钼业(03993)“买入”评级，目标价由7.2港元降至6.6港元；维持五矿资源(01208)“买入”评级，目标价由6.5港元降至5.1港元。

　　报告中称，由于需求稳定增长及继续有供应忧虑下，预期铜价会保持在高位，但同时也出现下行风险，原因包括中国的铜消费虽然稳定，不过近期限电及房地产市场收紧令工业活动放缓。

　　另外，中国以外市场的能源成本上升，特别是欧洲，或会令铜消费增长放慢。该行提到，铜仍为其大宗商品覆盖下推荐的金属之一，主因预期铜市在明年会继续出现短缺，需求足以抵销矿石供应的增加有余。

　　银河证券发布研报称，多因素致汽车行业总体短期承压，建议关注自主头部主机厂及电动、智能化产业链。

　　Q3受芯片供给、20年同期数据基数较高原因，整车销售同比数据下行。零部件企业受原材料价格上涨等因素预计毛利率降短期承压。预计芯片供给于Q4边际改善，自主品牌供应链具备较高弹性，市占率有望持续上升；同时，新能源车渗透率超预期上涨，看好电动化以及智能化配备产业链。疫情使全球替代进程加速，建议关注全球替代逻辑较强的零部件头部企业。

　　目前汽车市场供需两端有明显错配，处于需求显著大于供给的状态。行业前三个季度的扰动因素在Q4有望环比改善，芯片供给逐步向好。

　　高盛表示，高油价可能会推动大宗商品价格普遍上涨，铝、棉花和铜等能源密集型商品最有可能得到提振。

　　由于大宗商品库存日益紧张，投入成本通胀已经推高了这三种商品的价格，供应链问题也在加剧商品价格通胀。暂时性冲击似乎将持续存在，频繁的小冲击导致大宗商品价格通胀持续存在，这种现象初见端倪。

　　个股评级

　　汇丰环球研究发表报告指，由于需求稳定增长及继续有供应忧虑下，预期铜价会保持在高位，但同时亦出现下行风险，原因包括中国的铜消费虽然稳定，不过近期限电及房地产市场收紧令工业活动放缓。

　　另外，中国以外市场的能源成本上升，特别是欧洲，或会令铜消费增长放慢。

　　汇丰研究上调今年铜价预测1%，明年则调升3%，以反映今年以来的平均价更高。

　　该行又调整中资铜股目标价及评级，其中江西铜业(00358.HK)评级由买入降至持有，目标价由22.3港元降至14.5港元；洛阳钼业(03993.HK)评级维持买入，目标价由7.2港元降至6.6港元；五矿资源(01208.HK)评级维持买入，目标价由6.5港元降至5.1港元。

　　瑞银研报指，将腾讯(00700.HK)目标价由650港元降至630港元，评级“买入”，以反映该行下调腾讯2021至23年盈利预测4%至6%。

　　瑞银将腾讯第4季及之后手机游戏收入预测调低5%，部分反映英雄联盟 (LoL) 手游及变现能力延后因素，但维持第3季相关增长按年升10%的预测。

　　瑞士信贷发布研究报告称，维持紫金矿业“跑赢大市”评级，因黄金价格及产量增长前景乐观。

　　将目标价由18.5港元调高2.7%至19港元，上调2021及2022年盈利预测19%及3%，以反映较高的利润率假设。

　　该行表示，集团今年首9个月纯利113亿元人民币，同比增1.47倍，优于该行及市场预期。该股现价为2021及2022年预测市盈率14.5倍及12.5倍，预测市帐率为4倍及3.5倍。

（文章来源：哈富资讯）