中央经济工作会议是在年底中央政治局会议的基础上，对明年经济工作部署的进一步细化，关于稳增长等关键问题的总基调不会有变化，因此我们的关注点主要落在：1)政治局会议未提及的问题有了怎样的明确；2)提及的问题又有怎样的细化。结论如下：

　　关注点一：明年增长目标是5.0%还是5.5%以上？——结论：上半年按5%以上预期，全年5%左右或略高，不要对5.5%有执念关注点二：明年稳增长靠新基建还是老基建？——结论：新基建增量更高，老基建存量前置

　　关注点三：明年会降息吗？——结论：上半年全面降息概率不大、定向降息为主

　　关注点四：提振消费政策如何落实？——结论：没有直接论述，低于预期关注点五：双碳和能耗双控具体如何纠偏？——结论：先立后破，有利于减污降碳新能源行业

　　风险提示：经济下行压力超预期；稳增长政策力度低于预期；疫情形势超预期

（文章来源：天风证券）