摘要：

　　2021 年10 月，指数区间震荡，波动率底部徘徊，上证50 震荡为主，沪深300 维持走平。截至10 月29 日，上证50 指数10 月涨2.2%，围绕3200 点附近震荡，沪深300 指数涨0.87%，回到4850 点附近。从基本面看，央行对于货币政策维持较为宽松的格局，北向持续资金流入，利好指数。但宏观经济的滞胀格局以及房地产下行趋势，导致了指数走势疲弱格局。

　　展望11 月，内外环境仍然具有相对不确定性，短期美元较为强势对于人民币构成利空，但中期美元有望重回贬值趋势，人民币重回升值态势，这将支撑指数，利好A 股走高，外围股市出现顶部特征利空A 股走势，需要警惕。这些因素仍将在11 月对股票指数构成较大影响。资金面方面，资金面维持宽松稳健的格局料难以改变。此外，沪深300 及上证50 指数估值水平较年初已经出现大幅回落，不过估值仍有进一步回落的空间。总体来看，指数多空因素复杂交错，11 月指数料将受到压力，震荡偏弱，11 月我们预计股市仍然将维持震荡偏弱以及震荡下跌的格局。

　　期权策略方面，方向上，股票指数11 月有望仍然维持弱势震荡格局，操作上可以在压力位逢高做空，方向策略方面优先考虑买入熊市价差策略。从波动率方面看，10 月末波动率围绕19%震荡，11 月我们判断波动率总体仍将维持20%-25%区间震荡，鉴于波动率回到年内低位，波动率策略方面短期建议做多波动率策略为主。中期来看，由于指数估值水平出现大幅回落，但仍维持较高估值水平，指数短期出现上涨概率较小，期权策略方面可以考虑买入跨式策略，或者单边卖出虚值认购期权收取权利金。

（文章来源：方正中期期货）