螺纹钢：

　　成本坍塌，现货承压

　　【现货和基差】唐山钢坯下跌150至4450元每吨；华东螺纹钢-30至4960元每吨，主力合约夜盘基差-850元每吨。

　　【利润】螺纹钢现货利润200-300元每吨。；盘面利润下滑，1月合约和5月合约利润分别为683元每吨和832元每吨。

　　【供给】本周铁水环比上升，日均铁水产量-6.4至205万吨。钢联主要品种产量周环比-1.54至920.36万吨；其中螺纹产量-2.16至288万吨。

　　【需求】钢联周度表需数据，螺纹表需环比-11至292.85万吨。

　　【库存】钢联主要品种库存周环比+12至1721.5万吨，其中热轧库存环比-2.15万吨至339万吨；螺纹库存环比-4.45至814万吨。总库存累库，螺纹和热轧微幅去库。

　　【螺纹钢观点】夜盘钢材明显走弱。基本面看，螺纹供需双弱，近期北方下雪，加剧建筑行业需求下滑。钢材总库存提前累库，价格易跌难涨。昨焦炭现货降价速度加快是钢价再次走弱的导火索，按照焦炭现货调降速度，1月合约期间成本因焦炭加速下跌或还有下落空间。操作上空单持有。

　　铁矿石：

　　持续累库，现货趋弱

　　【现货】现货跟随盘面走弱。日照港口PB粉-14元每吨至655元每吨，超特粉-6至-394元每吨。

　　【基差】当前港口超特粉仓单成本630元每吨，PB粉仓单730元每吨。

　　【需求】本周铁水维持下降，疏港量下降，前期疏港基数较高，整体维持高位。

　　【供给】上周发运环比下降，到港环比上升。近期力拓和VALE发货量低位，BHP发运处于持稳水平，其劳动力短缺抑制发运增量，FMG整体发运维持高位。

　　【库存】5号Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存环比上升212万吨至1.47亿吨，港口库存上升有压港船卸船因素。

　　【行情预判】铁矿石跌幅较大，基差有所扩大，但整体水平依然偏低。短期，唐山二级管控解除，烧结机复产，铁矿需求环比恢复。但长周期需求，11月-3月中国钢铁行业采暖季限产将持续抑制铁矿需求，而海外钢厂粗钢产量见顶，铁矿石全球需求难有增量；而四大矿山近几年有新增产能陆续投产，铁矿石供需长期偏宽松。价格虽跌幅较大，但需求下滑，库存持续累库决定价格易跌难涨，操作上高位空单持有。关注05合约多铁矿空成材策略。

　　焦炭：

　　利润下降主动减产增多，焦化利润多单可继续持有

　　【期现】

　　11月9日，CCI吕梁准一级焦报3660元/吨，环比持平，CCI唐山准一级焦报3860元/吨，环比持平，CCI日照港准一级焦报3750元/吨，环比持平。11月9日焦炭2201合约收盘价3013元/吨，日照准一仓单成本3903元/吨，期货贴水891元/吨。山西区域部分钢厂提降第三轮，降幅为200元/吨，预计其他区域钢厂也会陆续跟进。

　　【供给】

　　截止11月5日， 247家钢厂焦炭产能利用率84.16%，环比下降1.34%，247家钢厂焦炭日均产量45.58万吨，环比下降0.5万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量61.6万吨，环比下降0.34万吨。山东区域部分涉及供暖企业近日开工有所提升，另外江苏区域随着能耗双控管控趋于宽松，供应有小幅增量。但部分焦企基于利润以及下游需求走弱影响，主动限产的现象不断增多，限产幅度甚至达30-50%。

　　【需求】

　　截止11月5日，247家钢厂高炉炼铁产能利用率76.43%，环比下降2.4%，日均铁水产量204.89万吨，环比下降6.42万吨。受环保、天气等因素影响，部分钢厂限产再度加强，钢厂对焦炭采购及补库意愿一般，焦炭刚需回落。考虑采暖季仍有限产预期，钢厂限产或将进一步加大。但实际情况来看，后续铁水进一步回落有限，需关注唐山天气情况。

　　【库存】

　　截止11月5日，全样本焦化厂焦炭库存137.96万吨，环比增加17.18万吨，247家钢厂焦炭库存721.17万吨，环比下降8.17万吨。焦企反馈目前主动降价后仍出货不太理想，厂内维持库存积压状态，下游钢厂多保持合理库存水平且多有看空后市的预期，目前以控制到货为主。

　　【观点】

　　一方面钢材价格近期下挫，钢厂利润明显下滑，降价压力向原料端传导。另一方，焦炭供应将陆续增加，考虑当前焦炭供需趋于宽松，预计焦价仍会承压运行。长期来看，受环保减产支撑，焦炭驱动比焦煤更强，因此焦化利润多单可继续持有。

　　焦煤：

　　政策和澳煤通关持续压制焦煤

　　【现货】

　　11月9日，焦煤2201合约收盘价2310元/吨，主焦(蒙煤)沙河驿仓单成本3200元/吨，期货贴890元/吨；主焦(山西煤)沙河驿仓单成本3681元/吨，期货贴水1371元/吨；国产煤方面，山西各地区主焦煤价格继续下跌，气煤和贫瘦煤等配焦煤种受动力煤再度走弱影响，有进一步降价预期。进口煤方面，近两日通关维持在300车以上，蒙煤价格延续弱势，蒙5#原煤主流报价在2300-2500元/吨，市场成交惨淡。

　　【供给】

　　山西吕梁等地在产产能核增后产量释放较快。随着保供政策升级，电煤紧张缓解后释放配煤资源。主产地降雪影响部分路段仍在封闭，但多数路段开始恢复运行，对运输影响不大。

　　【需求】

　　截止11月5日， 247家钢厂焦炭产能利用率84.16%，环比下降1.34%，247家钢厂焦炭日均产量45.58万吨，环比下降0.5万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量61.6万吨，环比下降0.34万吨。焦企打压煤价意愿增加。

　　【库存】

　　截止11月5日，全样本独立焦企焦煤库存1324.55万吨，环比下降6.2万吨。247家钢厂产焦煤库存905.23万吨，环比增加8.15万吨。供应端紧张形势稍有缓解，焦企原料煤到库情况有所好转。

　　【观点】

　　前期当电煤销售的一部分跨界煤种重新进入炼焦煤市场，供应端进一步好转，叠加下游采购积极性减弱，煤矿出货转差，现货将进一步下跌。中长期来看，焦炭驱动比焦煤更强，因此焦化利润多单可继续持有。

（文章来源：广发期货）