本周观点：2021Q3 财报总结：玻璃玻纤前三季度经营情况最亮眼，消费建材盈利能力承压，静待改善。收入和利润情况来看：(1)水泥企业前三季度表现平淡，受成本端影响以及9 月限产影响，第三季度利润大部分出现下滑。前三季度营业收入上峰水泥和金隅集团分别增长27%和21%，增速最快。第三季度单季度营业收入上涨最多的是上峰水泥，单季度增长率达到33%。前三季度累计归母净利率同比增长是万年青，同比上涨10%。从第三季度单季归母净利率的变动来看，受煤炭成本影响，多数水泥企业利润有所下降，仅上峰水泥和福建水泥实现单季度利润增长。(2)玻璃企业在价格维持高位的支撑下，收入利润均保持高增长，前三季度营业收入涨幅最高的旗滨集团达到了64.24%，增长速度最低的南玻为37.20%。第三季度单季度营业收入，旗滨集团和金晶科技都达到了40%以上的收入增长率。(3)玻纤前三季度营业收入和第三季度单季度营业收入基本都同比上涨，巨石保持增速领先。前三季度中国巨石营业收入同比涨幅最高，为75.69%。第三季度单季度，除中材科技出现小幅度下降外，其他企业单季度营业收入都是同比上涨。利润方面，前三季度累计归母净利润上涨幅度最大的是山东玻纤，达到了387.57%。(4)消费建材公司收入端基本均实现增长，利润则涨跌不一，单季度利润多数成本压力、减值等下滑。前三季度收入上涨幅度最高的是三棵树，同比涨幅58.26%，涨幅最低的是帝欧家居为16.05%。第三季度单季度营业收入仅东鹏控股出现下滑。利润方面，受原材料和减值影响，大部分消费建材公司三季度出现下滑，三棵树单季度利润下降了122.67%，降幅最明显。盈利能力方面：(1)水泥毛利率同比都出现了下降，前三季度毛利率和净利率下降幅度大多数在10%以内，主要是受到价格疲软、煤炭成本上涨影响。三季度单季度，仅海螺水泥盈利能力同比改善。后续煤炭价格调控，水泥企业盈利能与预计迎来改善契机。

　　(2)玻璃企业盈利能力收益价格上涨，均有改善。旗滨集团涨幅最大，提升19.67pct。单季度毛利率涨幅最大的为金晶科技，提升21.67pct。(3)玻纤公司，前三季度或单季度盈利能力同比均有提升，但从单季度环比来看，价格高位盘整下，成本上升使得盈利能力相比二季度略有下滑，幅度基本在4-5pct左右。(4)消费建材板块中，整体盈利能力受成本压力、抢占市场的价格策略影响，表现不佳。经营质量方面： 经营活动现金流净额来看，改善仍以玻璃和玻纤公司为主，水泥企业和消费建材公司大部分出现下滑。水泥企业或是因为储备高价原材料为主要原因；消费建材，还收到下游终端资金压力的影响。

　　水泥价格回落。本周全国水泥市场价格环比回落，跌幅为0.7%。

　　浮法玻璃价格继续下跌。本周国内浮法玻璃均价为2664.17 元/吨，较上一周(2762.45 元/吨)价格下跌98.28 元/吨，跌幅3.56%。

　　无碱纱市场趋稳，价格相对稳定。现2400tex 缠绕直接纱主流6200-6300 元/吨，含税出厂价格，环比基本平稳，同比涨幅13.22%。

　　市场回顾：

　　1) 行业：本周大盘下降0.98%，创业板本周上涨2.00%，建筑材料下降-6.09%。

　　子行业涨幅前五为耐火材料(2.65%)、玻璃制造(1.88%)、玻纤(1.74%)、管材(-0.85%)、水泥制造(-5.35%)。

　　2) 个股：涨幅前五的公司为洛阳玻璃(15.09%)、福莱特(13.31%)、方大集团(8.92%)、鲁阳节能(8.30%)、中国巨石(4.59%)；跌幅前五的公司为蒙娜丽莎(-17.90%)、科顺股份(-15.82%)、东方雨虹(-14.57%)、北新建材(-12.89%)、帝欧家居(-12.34%)。

　　3) 投资建议：水泥板块：重点推荐海螺水泥、塔牌集团，建议关注华新水泥、祁连山、天山股份、冀东水泥。玻璃板块：竣工逻辑有望继续演绎，行业供需仍有望维持紧平衡，重点推荐旗滨集团。玻纤板块：国内汽车和风电需求旺盛，国外需求有望持续复苏，重点推荐中国巨石。消费建材板块：石膏板行业原材料偏紧、高端化趋势明显，2021 年竣工需求向好，重点推荐北新建材；防水行业重点推荐成长性龙头东方雨虹。

　　风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。

（文章来源：华创证券）