市场回顾及行业估值

　　医药生物上涨0.27%，跑赢沪深300 指数0.4 个百分点，在28 个申万一级子行中排名12。医药子板块涨跌不一，化学制剂涨幅最大，上涨2.03%，生物制品跌幅最大，下跌1.35%。截至2021 年9 月24 日，申万一级医药行业PE(TTM)为34.79 倍，相对沪深300 最新溢价率为166%。子板块中医疗服务估值最高，为89.59 倍，医药商业估值最低，为14.97 倍。

　　行业要闻

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　　核心观点

　　医药生物板块估值处于合理区间，市场持续回暖，建议积极把握配置机会：(1)创新药：政策密集出台，带量采购常态化持续加速行业分化，倒逼企业向创新转型；医保目录已建立动态调整，政策大力推动创新研发，我国医药创新已进入黄金发展期，开启国际化之路，建议关注研发实力雄厚，管线丰富，梯度合理，产品优势突出的国产创新龙头企业恒瑞医药、复星医药等。另全球及国内创新药研发火热，新发现、新技术、新领域不断涌现，快速发展，双抗、CAR-T 等细分领域国内即将进入商业化阶段，建议积极关注发展动态及相关优质企业；(2)医疗外包服务(CDMO/CMO/CRO)：创新药研发等多因素推动下，国内CXO 行业高速发展，随着行业政策的推进以及药品质量标准的提升，行业集中度有望进一度提升，建议关注行业龙头及细分市场龙头，如药明康德、康龙化成等；(3)自我消费：随着国内经济水平的不断提高，医药产业迎来消费升级需求，具有自我消费属性且规避医保控费政策的疫苗等药品细分领域景气度持续，建议关注相关优质龙头企业智飞生物、我武生物等。

　　风险提示

　　行业政策风险、药品安全风险、研发风险、市场竞争风险。

（文章来源：山西证券）