投资要点：

　　5 月度核心观点。4 月份，医药大盘整体跑赢沪深300.5 月建议重点关注1)原料药领域的浙江医药(600216)，华北制药(600812)；2)CXO 领域个股，如泰格医药(300347)，昭衍新药(603127)；3)疫苗相关企业：沃森生物(300142)、智飞生物(300122)； 4)血制品子行业，重点关注派林生物(000403)。5)医疗服务领域的通策医疗(600763)。6)IVD 领域的安图生物(603658)和迈瑞医疗(300760)。

　　市场行情回顾： 4 月(2021 年4 月1 日至3 月30 日)，申万生物医药行业指数上涨10.97%，同期沪深300 上涨1.49%，跑赢沪深3009.48 个百分点，行业整体表现在29 个申万一级行业指数中排名第1位。子板块看，在7 个申万医药三级子行业中，除了医药商业板块外，全部上涨，其中以疫苗为代表的生物制品板块涨幅排名第一，4月涨幅为21.28%；医疗器械板块涨幅排名第二，4 月涨幅为19.27%，医疗服务板块涨幅排名第三，4 月涨幅为13.75%。这三个子板块的涨幅均强于医药大盘。

　　医药行业估值分析。截至2021 年4 月30 日，行业的动态PE 为42.96倍，回归到近10 年以来的高位水平，由于疫情防控常态化，给于行业“同步大市”的投资评级。但是不同子行业也出现分化。分子板块看，截至4 月30 日，申万化学原料药板块的动态PE 为40.23 倍，处于近10 年来的高位水平，由于印度疫情失控导致国际原料药供应紧张，国内的原料药价格有走升的预期存在。整个板块值得继续关注。

　　风险提示：疫情及病毒变异情况超出预期

（文章来源：中原证券）